UY Press - Agencia uruguaya de noticias

18.09.2026

EDMONTON/MONTEVIDEO (Uypress) – El directorio de Aurora Cannabis recomendó por unanimidad a sus accionistas rechazar la oferta pública de adquisición presentada por Curaleaf Holdings, al considerar que la propuesta es insuficiente, oportunista y no refleja adecuadamente el valor de sus operaciones internacionales de cannabis medicinal.

La oferta, estimada en unos US$ 272 millones, fue presentada directamente a los accionistas después de que las conversaciones privadas entre ambas empresas no produjeran un acuerdo.

Curaleaf ofrece por cada acción de Aurora 0,3463 acciones subordinadas con derecho a voto de la propia Curaleaf y US$ 0,75 en efectivo. El valor fue presentado como equivalente a unos US$ 4 por acción, con un máximo establecido en US$ 5.

La compañía compradora sostiene que la propuesta representa una prima superior al 45% respecto al precio promedio ponderado de Aurora durante los 30 días anteriores al anuncio.

Aurora respondió que esa comparación se realiza sobre una cotización deprimida y que el límite establecido podría impedir a sus accionistas beneficiarse plenamente de una eventual valorización de las acciones de Curaleaf.

La operación permanece abierta para su aceptación hasta el 1.º de diciembre, salvo que Curaleaf decida modificarla, ampliarla o retirarla.

Una propuesta hostil

Curaleaf comenzó a aproximarse a Aurora a finales de junio de 2026, cuando su presidente ejecutivo, Boris Jordan, remitió una primera propuesta al director general de la empresa canadiense, Miguel Martin.

Una nueva comunicación fue enviada a comienzos de julio. Aurora sostuvo que su director independiente principal mantuvo contactos con Curaleaf y que no descartó continuar el diálogo, aunque comunicó que la prioridad inmediata era ejecutar su propio plan de negocios.

Curaleaf decidió posteriormente dirigirse directamente a los accionistas, transformando la propuesta en una oferta no solicitada u hostil.

La empresa argumenta que la combinación crearía una plataforma internacional con ingresos anuales cercanos a US$ 1.500 millones y aproximadamente US$ 350 millones de resultado ajustado antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.

También proyecta sinergias anuales de al menos US$ 40 millones mediante la integración de su red comercial con la producción y la presencia internacional de Aurora.

Las razones del rechazo

Aurora considera que Curaleaf pretende adquirir sus activos aprovechando una etapa de baja cotización bursátil y sin pagar una prima suficiente por el cambio de control.

La compañía destacó especialmente el valor de su negocio de cannabis medicinal en Europa, sus instalaciones certificadas bajo las normas de buenas prácticas de manufactura de la Unión Europea y su expansión en mercados internacionales.

El directorio cuestionó además la estructura accionaria que resultaría de la operación. Según Aurora, sus inversores recibirían aproximadamente el 7,7% de la participación económica de la empresa combinada, pero solamente controlarían alrededor del 3,2% de los votos.

El director general Miguel Martin sostuvo que la oferta también permitiría a Curaleaf acceder a la liquidez de Aurora, calculada en unos US$ 149 millones, mientras la potencial compradora mantiene una deuda superior a US$ 1.000 millones.

Curaleaf rechazó esas objeciones y afirmó que la propuesta proporciona a los accionistas una prima significativa y participación en una compañía más grande y diversificada.

Jordan reclamó a la dirección de Aurora que demuestre que su estrategia independiente puede generar un valor superior. Curaleaf aseguró que continúa dispuesta a negociar.

Aurora, por su parte, no cerró completamente la puerta a una operación futura. Martin señaló que el directorio analizará cualquier nueva propuesta de Curaleaf o de otra empresa que ofrezca condiciones diferentes.

La historia de Aurora

Aurora Cannabis fue creada en la provincia canadiense de Alberta y comenzó a construir su primera instalación productiva en 2013, coincidiendo con una etapa de expansión del cannabis medicinal en Canadá.

La compañía se convirtió posteriormente en uno de los grandes protagonistas de la consolidación internacional del sector. Su crecimiento se apoyó en sucesivas adquisiciones, entre ellas Pedanios en Alemania, CanniMed Therapeutics, MedReleaf e ICC Labs.

Aurora cotiza en la Bolsa de Toronto y en el Nasdaq. Después de una primera etapa marcada por grandes inversiones en infraestructura y compras de empresas, inició un proceso de reestructuración, reducción de costos y concentración en el cannabis medicinal.

Actualmente presenta sus operaciones internacionales, especialmente las desarrolladas en Europa y Australia, como uno de sus principales activos estratégicos.

Esa orientación explica una parte central del rechazo a Curaleaf: Aurora considera que la oferta no reconoce adecuadamente el potencial de un negocio medicinal que registra márgenes superiores a los del mercado recreativo y mayores posibilidades de expansión regulada.

El ingreso de Aurora a Uruguay

La relación de Aurora con Uruguay comenzó formalmente en 2018 mediante la adquisición de ICC Labs, una empresa radicada en Montevideo que había construido una de las primeras plataformas industriales de cannabis del país.

La operación fue anunciada en setiembre y completada en noviembre de aquel año, después de recibir las aprobaciones corporativas y regulatorias correspondientes.

Aurora pagó aproximadamente 290 millones de dólares canadienses —unos US$ 220 millones según el tipo de cambio de la época— mediante la entrega de acciones propias.

La compra convirtió a ICC Labs en una subsidiaria íntegramente controlada por Aurora y le proporcionó a la empresa canadiense un punto de entrada a América Latina.

Los activos comprendían licencias, cultivos de cannabis y cáñamo, capacidades de procesamiento y proyectos orientados a la elaboración de extractos ricos en cannabidiol, conocido como CBD.

Entre las infraestructuras destacadas por Aurora se encontraba una planta de extracción situada en Canelones, próxima al Aeropuerto Internacional de Carrasco, una ubicación considerada estratégica para las exportaciones.

ICC Labs y los primeros años de la regulación

El desarrollo de ICC Labs estuvo directamente vinculado con la apertura regulatoria iniciada después de la aprobación de la Ley 19.172, en diciembre de 2013.

La norma convirtió a Uruguay en el primer país que reguló integralmente la producción, distribución y venta de cannabis para uso no medicinal bajo control estatal.

Durante los años siguientes, el Gobierno organizó los registros de autocultivadores y clubes, creó el Instituto de Regulación y Control del Cannabis y comenzó a conceder autorizaciones para proyectos comerciales, industriales y medicinales.

En 2015, ICC quedó vinculada con una de las primeras licencias destinadas a producir cannabis para abastecer el sistema de venta en farmacias. Ese mecanismo comenzó a funcionar efectivamente en julio de 2017.

La empresa también desarrolló proyectos de cáñamo industrial y cannabis medicinal orientados a la exportación, aprovechando la experiencia regulatoria que Uruguay había adquirido antes que otros países.

ICC Labs llegó a cotizar en la bolsa canadiense TSX Venture Exchange y fue presentada ante los inversores como una plataforma sudamericana con operaciones en Uruguay y Colombia.

Su adquisición por Aurora fue una de las mayores inversiones internacionales realizadas hasta ese momento en la naciente industria uruguaya del cannabis.

Una apuesta que perdió fuerza

La llegada de Aurora generó expectativas sobre la posibilidad de transformar a Uruguay en una base regional para producir cannabinoides, desarrollar medicamentos y exportar derivados hacia mercados regulados.

Sin embargo, la estrategia internacional de la empresa cambió después de la crisis que atravesó la industria canadiense del cannabis, caracterizada por sobreinversión, exceso de capacidad productiva, pérdidas financieras y fuertes caídas bursátiles.

Aurora comenzó a cerrar instalaciones, reducir personal y revisar activos adquiridos durante su etapa de expansión acelerada.

En 2021, la compañía decidió no renovar el contrato para producir cannabis de uso adulto destinado al sistema de farmacias uruguayo.

La decisión puso fin a su participación directa en ese segmento del mercado, aunque no modificó la importancia histórica de ICC Labs como uno de los emprendimientos empresariales surgidos durante los primeros años de implementación de la regulación.

El episodio también dejó una enseñanza para la industria nacional: la existencia de un marco legal pionero permitió atraer capital extranjero, pero no garantizó por sí sola la continuidad de los proyectos ni su integración estable con los mercados internacionales.

Uruguay dentro de la estrategia regional

Cuando Aurora compró ICC Labs, presentó a Uruguay como una plataforma con ventajas productivas, experiencia regulatoria y posibilidades de exportación.

El país ofrecía costos agrícolas competitivos, disponibilidad de tierras, un marco institucional definido y una legislación que comprendía el cannabis de uso adulto, el medicinal y el cáñamo industrial.

Sin embargo, el desarrollo del sector encontró dificultades relacionadas con el acceso a mercados, las exigencias farmacéuticas internacionales, los servicios bancarios, la logística y los tiempos necesarios para obtener autorizaciones de exportación.

Con el paso de los años, la industria uruguaya fue orientándose en mayor medida hacia flores medicinales, ingredientes farmacéuticos, extractos y productos terminados para exportación.

La disputa actual entre Aurora y Curaleaf se produce lejos de Uruguay, pero recupera indirectamente una parte de la historia del sector nacional. Entre los activos y adquisiciones que permitieron a Aurora construir su proyección internacional se encontró ICC Labs, una empresa nacida al amparo del proceso regulatorio uruguayo.

La propuesta de Curaleaf demuestra, al mismo tiempo, que los activos medicinales internacionales vuelven a ocupar un lugar central en la reorganización mundial de la industria del cannabis.