UY Press - Agencia uruguaya de noticias

14.11.2026

MONTEVIDEO (Uypress)- Morningstar DBRS mantuvo la calificación BBB con perspectiva estable, aunque advirtió sobre los riesgos del plan fiscal del gobierno de Orsi.

La agencia internacional Morningstar DBRS ratificó la calificación crediticia de Uruguay en BBB, con perspectiva estable, pero advirtió que el principal desafío económico del gobierno de Yamandú Orsi será reducir el déficit fiscal y garantizar la sostenibilidad de las cuentas públicas durante los próximos años.

La decisión confirma que Uruguay mantiene una evaluación favorable entre los inversores internacionales, respaldada por su estabilidad institucional, la previsibilidad de sus políticas económicas y el control de la inflación. Sin embargo, la calificadora señaló que las debilidades fiscales constituyen el principal factor de vulnerabilidad de la economía uruguaya.

El déficit, en el centro de las preocupaciones

Según el informe, el déficit fiscal del sector público consolidado, excluidos los efectos de los denominados cincuentones y cuarentones, alcanzó el 4,9% del Producto Interno Bruto (PIB) en 2025 y permanecería en niveles similares durante 2026. El gobierno proyecta reducir ese desequilibrio hasta el 3% del PIB en 2029, mediante una estrategia que descansa fundamentalmente en el incremento de los ingresos tributarios.

Morningstar DBRS considera que el objetivo es posible, pero advierte sobre dos dificultades: la concentración de buena parte del ajuste en los últimos años del período de gobierno y la dependencia de una recaudación que podría resultar inferior a las previsiones oficiales.

A ello se agregan las rigideces del gasto público, que limitan las posibilidades de introducir modificaciones importantes sin afectar compromisos presupuestales. La agencia entiende que estas circunstancias podrían dificultar el cumplimiento de las metas fiscales.

Crecimiento económico insuficiente

Otro aspecto señalado por la calificadora es el reducido dinamismo de la economía uruguaya. Después del estancamiento registrado entre finales de 2025 y comienzos de 2026, vinculado principalmente a los efectos de la sequía sobre la producción agropecuaria, se espera una recuperación gradual.

Las proyecciones del Fondo Monetario Internacional citadas por Morningstar DBRS estiman un crecimiento del PIB de 1,3% para 2026 y de 2,4% para 2027. La agencia considera que la recuperación de las exportaciones de soja, la evolución del mercado laboral y una mejora moderada de la inversión podrían contribuir a fortalecer la actividad económica.

No obstante, identificó los bajos niveles de inversión y productividad como obstáculos estructurales para alcanzar tasas de crecimiento más elevadas.

Deuda pública y reservas internacionales

El informe también examinó la evolución del endeudamiento. Según las proyecciones utilizadas por la calificadora, la deuda del sector público no financiero representaría aproximadamente el 68% del PIB en 2026 y aumentaría moderadamente hasta estabilizarse alrededor del 70% durante los siguientes cuatro años.

Como contrapartida, destacó la gestión de la deuda pública, especialmente la reducción de la exposición a las variaciones del tipo de cambio y la extensión de los plazos de vencimiento. También valoró positivamente las reservas internacionales del Banco Central del Uruguay, que alcanzan aproximadamente 18.000 millones de dólares, equivalentes al 20% del PIB.

La estabilidad del sistema financiero y la credibilidad de la política monetaria constituyen otros factores que respaldan la evaluación.

Una advertencia para la política económica

Morningstar DBRS señaló que Uruguay podría mejorar su calificación si consigue reducir sostenidamente el déficit, colocar la deuda pública en una trayectoria descendente y elevar los niveles de inversión y crecimiento. Por el contrario, un deterioro persistente de las cuentas públicas o una reducción significativa de sus mecanismos de protección frente a crisis externas podrían provocar una rebaja.

La ratificación de la nota representa una señal positiva para la economía uruguaya, pero no elimina las dificultades que enfrenta la administración de Orsi. El desafío consiste en compatibilizar la consolidación fiscal con la recuperación económica y las demandas sociales, en un escenario de crecimiento moderado y recursos presupuestales limitados.

La estabilidad macroeconómica continúa siendo una fortaleza reconocida internacionalmente. Sin embargo, el informe advierte que mantenerla dependerá también de la capacidad del gobierno para cumplir sus compromisos fiscales y mejorar las perspectivas de crecimiento.